工商银行(601398.SH)作为全球资产规模最大的商业银行，其股票是否适合长期持有，需要综合考量其核心优势、潜在风险以及市场环境。以下是对工商银行股票长期持有的详细分析。

一、工商银行股票长期持有的核心支撑逻辑

1、高股息防御属性突出

稳定分红：

工商银行近三年的现金分红比例均超过30%。2024年预期股息率超过5.3%，2025年预期股息率在4.4%-5.8%之间，显著高于十年期国债收益率(约2.5%)。在低利率环境下，这种高股息吸引了大量长期资金，尤其是险资的关注。

政策契合：

作为“中特估”核心标的，工商银行受益于国企估值修复政策，大股东增持及市值管理目标明确，为其股票提供了政策支持。

2、资产质量稳健，风险抵御能力强

不良率低位可控：

2025年第一季度的不良率为1.33%，拨备覆盖率为215.7%，均优于行业平均水平。同时，对公贷款不良率持续改善，特别是在制造业和绿色信贷领域，不良率低于1%。

资本充足率领先：

工商银行的核心一级资本充足率为14.06%，显著高于监管要求，为其未来的业务扩张提供了足够的缓冲。

3、规模优势与战略转型深化

全球最大银行：

工商银行的总资产超过51.5万亿元，贷款增速为8.5%。其聚焦的“五篇大文章”(科技金融、绿色金融等)相关贷款余额增速在10%-15%之间。

金融科技赋能：

银行在AI应用方面已经落地200余个场景，年节约人力成本相当于约4万人工作量，这将提升其中长期的运营效率。

二、潜在风险与挑战

1、息差持续承压

2025年第一季度的净息差为1.33%，同比下降15个基点，主要原因是LPR下调及存量房贷利率调整。尽管负债成本下降，但资产端收益率降幅更大，息差的修复依赖于后续政策的节奏。

2、盈利增速放缓

2025年第一季度，工商银行的营收和净利润同比下降3.22%和3.99%。机构预测2025年的净利润增速仅为0.7%-1.7%，低增长可能成为常态。

3、零售资产质量隐忧

个人贷款的不良率同比上升0.45%，尤其是按揭贷款占比达到21.4%。如果地产风险传导或经济复苏不及预期，可能会拖累资产质量。

三、估值与机构观点

当前估值低位：

工商银行的PB在0.52-0.67倍之间，处于历史10%分位，显著低于行业中枢。如果PE回归到6-8倍(历史中位数)，股价的上行空间可达14%-23%。

目标价区间：

中金公司：8.67元(较现价+23.6%)

中信证券：7.5-8.5元

证券之星：6.94-7.67元(评级“股价合理”)

机构共识：

近90天内，14家机构覆盖，9家给予“买入”评级，5家“增持”，平均目标价为7.88元。

四、综合建议：适合长期持有，但需管理预期

推荐长期持有

对于追求稳定现金流和低波动性的投资者，工商银行的高股息(>5%)、低估值(PB<0.7倍)以及政策护城河(“中特估”+系统重要性银行)使其成为理想的“收息型”底仓，尤其适合风险厌恶型投资者。

如果未来三年经济复苏与息差企稳，预计到2027年股价可能达到12元(年化收益15%-20%)。

需警惕的风险

息差超预期收窄(如LPR进一步下调)。

个人贷款不良率跳升(尤其是地产关联风险)。

盈利增速长期低于2%，估值修复延后。

操作策略

保守型投资者：

现价(≈7.2元)可分批建仓，股息率>5.2%(对应股价<6.5元)时可加大仓位。

已有持仓者：

持有待分红，关注2025年中报息差与零售不良率的动向。

替代选择：

如果更看重成长性，可以考虑招商银行(零售龙头)或江苏银行(区域高股息)；若风险偏好极低，建议配置红利ETF以分散行业风险。

工商银行是典型的“防御型核心资产”，在低利率和弱复苏的周期中，其高股息和低估值提供了足够的安全边际，但需接受低增长的现实，适合作为长期配置的压舱石。通过合理的投资策略，投资者可以在风险可控的情况下实现稳定收益。